【最新研判】聚丙烯周报(9.17-21) 原创 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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作者:米斗研投部
王君丙烯甲醇支撑稍稍走弱。MTO在聚酯降负荷,MEG下跌后有利润不佳。MEG的价格对于甲醇制烯烃装置的影响很大。MTO装置现货利润,在MEG跌价之后,稍微亏损。预计聚酯还会降负荷,MEG和PTA之后可能会走弱。烯烃厂综合利润走低。甲醇基差周五最便宜货依然是盘面+30左右。江苏基差为进口太仓+100左右。盘面给的预期回调。旺季因素看得见,但是兑现情况要跟踪。内地需求较好,套利窗口关闭。港口价格高,限产政策需要进一步落实。供需都比较健康。预计之后内地供应和进口会增加,需要政策进行博弈。与尿素价差较大。核心关注限产计划。整体小幅累库。主要为江苏和浙江累库所致。去年焦炉气限产和天然气限产最大在十二月。焦炉气环保有所改善,今年普遍开工率不高。天然气储气工作有所进行,可以缓解去年的情况。下游利润较好,开工率较好。供应端,港口到船较上周明显减少,加之天津夏季达沃斯论坛期间危化品车辆限行,区外货源流入量亦有缩减。炼厂方面,胜利石化5万吨/年丙烯装置于9月15日进入计划内检修,市场供应量减少约150吨/天。炼厂周内出货顺畅,整体库存降至中位以下,前期库存压力大幅缓解。目前炼厂库存多降至低位,下周丙烯市场供应预计偏紧。需求端,粉料现货偏少,企业整体开工率持高,原料买进需求增大。本周齐鲁石化丁辛醇装置提负,丙烯外放量恢复正常水平。利华益丁辛醇装置于9月16日短停,目前亦恢复至八成以上。加之大庆及东明东方丁辛醇装置提负,本周丁辛醇整体开工率再度冲高。环氧丙烷方面装置变动不大,价格重心小幅补涨,利好市场心态。外盘货源较为紧张,日本方面近期丙烯供应不足,丙烯进口量有明显增加,分流了部分亚洲丙烯货源。粉料上游尤其三江大幅去库,价差扩大主要是因为拉丝极度缺货,拉丝价格高涨。目前粉料厂有利润,出货良好,预计会提升负荷。部分塑编(用045)和无纺布(用225)可以使用粉料的企业有意向用粉料代替粒料。但是粉料供应也偏紧。和拉丝一样,华北粉料持续价格高于华东,华北整体下游需求旺盛。PP预计国内明年新增产能555万吨,国外新增产能323万吨。盘面最近走整套和05预期产能投放很多有关。预计很多2019年三四季度投产的装置,19年并不能投产,所以19年整体供应压力不会很大,依然偏乐观。PE总计今明两年新增产能465万吨,其中可以生产LL的产能130万吨,国外新增HD产能354万吨,LL产能422万吨,LD产能180万吨。8月国产PP161.5万吨,不含再生料:表观需求量减少-3.01%,环比减少-5.20%。
包含再生料:表观需求量减少-5.29%,环比减少-4.70%。9月预计国产PP174.09万吨,不含再生料:预估需求量增长3.41%,环比增加4.54%。
包含再生料:表观需求量减少-0.09%,环比增加4.08%。基差升水现货。现货强。现货极为紧缺,和煤化工检修有关。预计基差继续走强到月底。现货绝对价格成交,和期货基本脱离。刚需成交尚可,旺季预期逐渐兑现。可交割产量偏低,蒲城由拉丝转产共聚,共聚整体有所增加。同时导致拉丝供应偏紧。长期来看,因为非标利润好于拉丝,预计石化厂生产非标的比例会逐渐提高,最终导致拉丝价格上涨,与非标价差收窄到成本附近。共聚价格持续高,石化厂倾向于生产共聚。拉丝排产低于去年同期水平。按需求增长增长来看,相对紧张。纤维注塑方面,产量比去年有所增加,但是市场货源正常。因为拉丝现货紧缺,粉料与拉丝价差扩大。低熔低端货走弱,宝丰价格在盘面拉涨后变化不大。但是延长等好低熔料子价格依然坚挺。价差有所缩窄。预计十月底进口高熔到货量多。宝丰冲击市场后,低熔价格没有再度回升。华北强,华南弱,全国平水。华北折合盘面基差350。华南弱可能是受贸易战影响。据闻,PE端华南市场工厂出口美国订单损失严重,最多的可以达40%,普通的20%。华南出口市场大,贸易战影响可能较大。华北强可能的原因为:1石化厂货源少。2华北整体需求旺盛。共聚价格全国回归平水。盘面走正套,现货带动近月强。1905预期新增产能,较弱。基差走强而且远月有新增装置,应当做正套头寸。共聚体系和均聚体系的价差维持稳定。共聚需求好于均聚。均聚体系向上靠拢。两油库存去库明显。煤化工库存去库。社会库存去化很快。终端工厂库存有所累积。可能和国庆备货有关。库存指数明日库存指数,出现拐头。这周去库三万吨左右。文德库存指数库存之震荡。(文德数据为周一周二,基本反映上周情况)综合结论:库存性质偏强。上周交割拉丝和纸货拉丝五千吨左右,但是并未对市场产生冲击。现货紧缺会稍微有所缓解,预计下周继续去库。下游梳理整体原料库存有所增加,BOPP等企业已经为国庆节备货。下游利润方面,盘面拉涨后整体利润在下降。大小企业的开工率劈叉,可能是小企业订单较灵活,更新价格快导致。BOPP行业,交投气氛转好,加工费跟涨。内地工厂利润较好。利润状况良好。BOPP整体加工费低于去年。进口窗口打开,预计会在十月底到货。东南亚:持续疲软的买气导致东南亚市场价格稳中下滑,但应税的中东货物供应相对紧缺,从而避免了价格的急剧下滑。尽管贸易商手中库存较低,但当前价格稳在高位,导致市场采购动力不足。随着年末将近,供应商与贸易商的主要目标均为减少库存。本周东南亚现货价格共聚价格低端持稳,高端上涨10美元/吨;BOPP,拉丝,注塑,IPP价格低端持稳,高端下跌10美元/吨。欧洲:欧洲9月PP价格大体持稳。需求稳定,但不算特别强劲,供应则充足。市场人士正关注走强的原油和石脑油价格以判断丙烯合同价走势。本周西北欧现货价格拉丝低端下跌10美元/吨,高端下跌20美元/吨;注塑低端持稳,高端下跌10美元/吨,共聚价格高低端均下跌20美元/吨。美国:美国PP合同价创多年来的新高,需求稍有放缓。9月合同价或稳中走低。LP价这周震荡,PP现货强,下游利润相对PP较好。L本周在盘面拉涨之后基差有走弱的迹象。PP-3MA头寸驱动较好:因为PP预期好,甲醇预期会转弱。结构一般安全边际好:价差已经到历史极值。
总结供应端丙烯支撑依然强,下游综合需求很好,甲醇支撑强,MTO利润维持在平衡点附近。检修预期恢复。下周西北货部分到华东。关注基差情况。现货端中游和下游小贸易商库存几乎为0,旺季预期可能不足,基差很强。拉丝极少,贸易商都在预售。非标粉料强,注塑震荡,共聚维持强,薄壁强。仓库库存很低,社会总体库存去库。下游部分企业为国庆备货,部分企业因为原料高价,准备国庆停工。下游塑编利润好,bopp,共聚好转。注塑利润最好。整体利润这周走低。外盘东南亚淡季,欧洲需求一般,整体价格下滑。美国PP需求旺盛,价格高。
结论核心利空因素为宏观预期差,旺季兑现不足,但旺季基本已经来临,需求已经可以落实。核心利多为现货强,基差强,库存低。盘面走正套逻辑。目前应该为现货最好的时候。检修恢复和旺季预期的博弈基本已经结束。关注库存情况和下游开工订单。偏多。短期来看,下游对于国庆备货和原料价格高有一定的抵触。原料短缺问题会在十月解决。中长期看,05之前新增装置有限,需求按今年5%计算,新增装置在150万吨以内都是可以消化。供应压力不大。整体观点,PP一年整体偏多,预计维持高位震荡。短期因为现货紧缺可能会冲高后回落。结构适合做多,驱动近期会发生转变,做多安全边际较高。

【最新研判】聚丙烯周报(9.3-7) 原创 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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作者: 米斗研投部 王君 产业链梳理 逻辑梳理
成本路径丙烯甲醇支撑稍稍走弱。MTO在MEG上涨后有利润。甲醇端MTO盘面利润回归主要是MEG价格升高。MTO装置现货利润,稍微亏损。
甲醇甲醇基差周四最便宜货依然是盘面-10左右。盘面给的预期很足。旺季因素看得见,但是兑现情况要跟踪。库存不断累积,现货弱。库存周五到达历史高点。如果旺季预期兑现困难,可能会大跌。
丙烯粉料梳理港口及外区域货源流入减少,进口窗口依然关闭。炼厂开车,供应增加。部分丁辛醇和环氧丙烷工厂需求增加,丙烯出货良好。精丙烯库存压力不大。其余丙烯有库存压力。环氧丙烷:需求增大。辛醇:需求增大,成交回暖。正丁醇:国内正丁醇供应量呈增加趋势,下游工厂因亏损面较大,停车装置较多,下游入市积极性不高,主力无奈走跌刺激销售。丙烯酸:预计九月开工率增加,丙烯需求增加。
丙烯粉料区域价差粉料上游去库,价差缩窄。鲁清,宏业开车。预计粉粒价差继续续扩大。预计粉料价格高位震荡,长期来看,粉料企业可能进入产能整合阶段。粉料整体产能可能缩减。综合来看,粉料预期稍弱。
检修计划及检修损失——8月检修29.54万吨产能,9月预计损失14.58万吨,10月预计10.22万吨。
基差梳理基差升水现货。现货强。现货紧缺,和煤化工检修有关。预计基差继续走强到月底。震荡行情,工厂看多较多或者随用随采。刚需成交尚可,旺季预期逐渐兑现。PP基本面良好,但是缺乏上涨推动力。最近行情波动受甲醇影响。波动较大。可见个产量中性,共聚有所增加。日度可交割量,也是出于中性。
生产比例去年同期共聚产量太多,导致后期市场共聚拉丝价差收窄到200,今年石化排产没有去年高。拉丝排产基本维持去年同期水平。按需求增长增长来看,相对紧张。纤维注塑方面,产量比去年有所增加,但是市场依然缺货,尤其低端料。
非标价差梳理注塑走强。低熔低端货走弱,宝丰价格下降迅速。但是延长等好低熔料子价格依然坚挺。市场货少,新增订单不错,开工率回升,预计价差依然强。高熔绝对价格有所回落,进口1270美金,折合rmb10900。
地区价差梳理华北强,华南弱,全国平水。华南弱可能是受贸易战影响。据闻,PE端华南市场工厂出口美国订单损失严重,最多的可以达40%,普通的20%。华南出口市场大,贸易战影响可能较大。
库存梳理两油库存稍高震荡,本周去库还算顺畅。煤化工库存去库。社会库存去划很快。
库存指数明日库存指数,出现拐头。文德库存指数去库明显。综合结论:库存性质中性偏强。仓单持续小幅流出。现货强。旺季开启中,预计下周继续去库。
下游梳理订单很差,宏观预期不好有关。但是开工率有所回升。可能和对应的成品库存下降有关。原料库存依然低位。下游在淡季结束,整体开工率有上升,订单天数持平,成品库存下降,利润维稳。原料回落之后,成品价格没有很大回落,出口企业订单转差。订单天数有所减少,但是开工率都开始恢复。可能是为了补充成品库存。BOPP行业,交投气氛平淡,订单有所走弱,之前涨价的时候透支了部分之后的订单。内地工厂利润较好。加工费回落没有原料价格回落大,利润状况良好。BOPP整体加工费低于去年。
外盘相关梳理出口关闭,远东价格依然属于全球低位。共聚进口也稍微亏损。有些副牌料,预计9-10月到港。关注后续高熔-拉丝价差,高熔-低熔价差。市场有贸易商接到一些从土耳其转口过来的低价沙特货。本周越南的免关税均聚报盘依然在1250美元/吨,未听闻成交。由于丙烯供应有限以及若干美国PP装置问题,美国PP市场面临持续的供应紧张。供应紧张以及丙烯价格走高推动8月PP合同价上涨至45个月来的高点。买家已经转向进口市场来弥补供应缺口。Lotte
Chemical
Titan表示,其位于马来西亚PasirGudang的新20万吨/年聚丙烯(PP)装置已经于9月1日开始商业运行。东南亚:本周由于中东区域性假期活动,导致大部分供应商尚未报出九月装货物的报盘。而东南亚地区的现货报盘由有现货的贸易商提供。但是市场买气不佳,成交寥寥。预计东南亚的淡季将在九月有所缓解,但目前尚未有需求明显回升的迹象。欧洲:欧洲8月PP价格持稳。
盘面相关LP价这周缩小,PE现货转弱,下游利润相对PP较好。PP仓单流,9-1价差扩大出说明现货强。
PP-3MAPP-3MA头寸驱动较好:因为PP预期好,甲醇预期会转弱。结构一般安全边际好:价差已经到历史极值。
总结 供应端丙烯支撑走弱,甲醇支撑强。检修恢复。
现货端贸易商库存少,旺季预期可能不足,基差强。拉丝货少,出货顺畅。
非标注塑转强,共聚强,薄壁强。 仓库库存低,社会总体库存去库。
下游塑编利润好,bopp,共聚好转。注塑转好。
外盘东南亚淡季结束,预期好转,价格坚挺。
结论利空因素为宏观预期差,旺季兑现不足,利多为现货强。检修恢复和旺季预期的博弈。关注库存情况和下游开工订单。偏多。

【最新研判】聚丙烯8月报 原创 研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号
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来源:米斗资讯 midou888_zx作者:研投部 王君✦
利多因素成本端考虑,上游甲醇价格高昂,01预期很好。丙烯价格高,单体外采企业成本的抬升,粉料成本的抬升。上游工厂大唐多伦因为甲醇利润丰厚,如果之后甲醇价格一直高,可能并不会恢复生产。国内企业倾向于生产利润较高的非标品种,共聚,薄壁,透明料等。拉丝减少。国产回料和进口回料的减少。中游社会库存低,淡季+检修恢复之后并没有累库。下游终端库存低,旺季会有补库行为。外盘价格高,全球供应没有压力。✦
利空因素下游成品价格高,出口差。BOPP生产企业整体很差,利空因素。宏观预期贸易战的不确定因素。突发性不可预计。PE预期供应压力大,可能拖累PP。利空因素。
产业链梳理
成本路径PDH工艺利润有所下降,原因为丙烷价格走强。但依然利润丰厚,对价格不造成影响。丙烷走强原因有待研究。动力煤近期由于电厂厂库库存大,期货价与现货格一直在走弱。坑口煤价影响不大,煤制利润依然很好。甲醇价格震荡,富德综合利润基本在0左右,较之前有所缓和。拉丝相比原油价格较弱,原油短期之内震荡偏强,为利多因素。上游石化厂看多情绪较浓,开单价和拍卖价都较高。
丙烯粉料梳理丙烯价格走强,一部分原因为丙烯除粉料外其他产品利润丰厚特别是丙烯腈和环氧丙烷,另一部分原因为丙烯进口价格高,内盘丙烯外卖减少。
丙烯粉料区域价差粉料利润被压缩,华北有粉料厂停车。华东也受到影响,江苏地区有粉料华东往华北运输的现象出现。粉料价格随即抬高,粉料开工率下降之后,预计粉料价格还会走强。对于PP价格形成支撑。具体跟踪:1.
粉料厂开工情况和粉料地区间运输情况。如果开工和运输有所缓和,粉料价格可能拐头。2.调研丙烯腈和环氧丙烷的行业情况。3.
调研丙烯供需情况。
基差梳理在盘面拉涨的几天之内,基差有所走弱,从-20元/吨到-70/吨左右。说明,在淡季现货没有那么强,但是相比去年而言,基差已经走强了。现货强劲的时候可以尝试91正套,不过空间可能只有100个点。建议之后关注交割月移仓和交割库拉丝货源多少和基差情况。日度可交割产量较低,拉丝产量相比走弱。石化厂倾向于生产利润更高的产品。管材料最近排产比例有所增加。
地区价差梳理地区价差在中景冲击市场之后,价差越发不明显。注塑华南-华东价差收窄,可能为华南中景料冲击的原因,华南价格下跌。共聚还是华东相对较强,华北和华南都有走弱的迹象。可能和华东体量较大,需求较大有关系。
非标价差梳理粉料价差扩大的原因为,拉丝跟张盘面,粉料涨价慢,之后华北价格调涨,华东库存压力大,价差维持。预计之后价差回归200-300元/吨。低熔在盘面拉涨之后,涨价不明显,下游对于高价抵触更强烈。高熔目前高温淡季,听闻市场已经有高熔工厂开始生产取暖器等四季度产品,而且订单情况不错。预计之后高熔需求正常。低熔和高熔的价差有所改变,虽然幅度还不大。低熔降价成交很好。低熔共聚和拉丝价差开始盘整,后续可以尝试做价差收窄。但是谨防旺季来临,所带来的需求上涨。长期看纤维与拉丝价差一直在缩窄过程中,最近现货有所改善。
价格体系梳理1.
粉粒价差扩大,此处粉料价格为华东粉料,近期华东粉料库存压力大,价格走弱,所以出现与粒料价格劈叉。华东粉料价格对拉丝价格支撑走弱,因丙烯单体价格走强,华北粉料开工率下降,价格走强。2.
进口高熔价格回落,因为东南亚需求减弱,与此同时人民币汇率走弱,外商报盘随即降价。PP价格边际上限降低。3.
图中可以看出,当前品种矛盾点在于:均聚体系和共聚体系价格劈叉。
平衡表7月预计国产PP174.15万吨,不含再生料:表观需求量增长7.78%,表观需求环比增加5.33%。包含再生料:表观需求量增长4.04%,表观需求环比增加4.79%。
检修计划及检修损失检修恢复,6月检修47万吨产能,7检修预计损失31万吨,8月35万吨。
库存梳理两油库存震荡去库中,调研结果说明,下游工厂库存和社会库存都不高。煤化工库存也处于低位。7月淡季检修结束,中游库存并没有明显累库,表明需求端还是不错的。
库存指数明日库存指数,和样本上游库存依然在小幅去库。文德库存指数小幅累库。综合结论:库存性质中性偏好。
下游梳理下游在淡季,整体开工率有所下降,订单天数有减少。BOPP和塑编行业,开工率下降明显,对于拉丝的需求有较大影响。这可能也是基差在盘面拉涨的时候走弱明显的原因。
盘面相关PP远期贴水结构有所改善,和预期01新装置投产落地少相对应。05合约贴水多,是因为19年一季度舟山浙江石化等新装置的上线可能对供应形成压力。91价差方面,10-100元/吨波动,资金影响较大,后续关注交割月行情。LP价差依然看缩小。持仓显示出资金的投机性,在拉涨的时候一天增仓2万手,之后第二天减仓1万手。仓单情况,目前还很少。
外盘相关梳理进口美金价差有所缩窄,但是依然在-700元/吨左右,出口在盘面拉涨之后关闭。美金方面LP价差持续扩大,远东PP价格对于全球价格来说,依然较为便宜,中国成为PP价格洼地。

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