【最新研判】聚乙烯周简报(07.22-26):供应端压力增加,价格存下降风险
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作者:米斗研投部金叶城图表1LL基差图表2现货价格图表3
成本情况图表4两油库存上周回顾国内PE现货市场弱势,标品受失去成本支撑和石化厂降价去库存影响,价格下跌100-150元/吨不等,LL基差小幅走强,现货贴水期货135元/吨;非标除茂金属外均录得100-150元/吨左右的跌幅,其中中空跌幅最大,录得275元/吨跌幅。期货月间差来看,LL9-1价差快速收窄,季节性来看已回归历史同期平均水平。美金市场价格整体稳定,部分品种价格下跌,其中薄膜下跌最多为30美金/吨,使得前期短暂关闭的进口盈利窗口再次打开;线性进口亏损持续扩大,LDPE、HD注塑进口盈利窗口维持关闭,HD中空进口盈利缩小但窗口依旧打开。基本面来看,周初石化库存去化基本停滞,在石化连续调价后,才有小幅去化,足见市场需求疲软;装置检修量虽然增幅较大,但同期进口量小幅增加,港口库存再次累积,叠加中安联合月底投产在即预期,供应端压力不减反增。下周预期近期国际油价影响因素较多,摆动较大,对市场心态形成一定波动,国内大宗盘面日内呈现宽幅震荡走势。供应方面,两油库存去化缓慢,目前库存多积压在中游,向下游传导受阻。下周虽然装置检修会带来0.04万吨的新增损失量,但幅度微小,同时下周中安联合投产,供应压力持续增加。下游方面,价格下跌时多按需采购,开工率维稳为主,对价格难有抬升作用。在供需矛盾凸显的情况下,预期下周PE市场延续疲软,价格重心下移。

【最新研判】聚乙烯周简报(07.15-19):石化降价去库不佳,PE价格难抖擞
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部 傅晓阳图一
华北煤化工线性基差图二 上游石化库存情况图三
历年HD中空-LLD季节性价差上周回顾国内PE现货市场延续弱势,标品受LL期货拖累和厂价下调松动100-200元/吨,LL基差大幅走弱,现货贴水期货210元/吨;非标则相对抗跌,主要是其紧缺程度明显高于标品。期货月间差来看,LL9-1价差持续扩大至210元/吨,季节性来看处于同期高位,近强远弱格局揭示了PE进口增量预期较大以及库存高企或常态化;品种间价差来看,P-L从1100元/吨走弱至798元/吨附近,主要在于丙烯单体大跌叠加PP标品成交较差向下拖拽PP期货价格,PL难扩转头兑现一部分反套空间。外盘美金市场来看,外商7-8月可售货源不多,近来将频繁调价,在保证最大利润情况下,尽可能完成月内销售任务。下周预测近期国际油价摆动较大,对市场心态形成一定波动,国内大宗盘面日内呈现宽幅震荡走势。供应方面,港口库存(华东)虽去化较为明显,但国内石化库存消化明显停滞,库存积压在中游,向下游传导受阻。下周虽有神华榆林和独山子石化装置进入大修能带来一定检修损失量,然中安联合投产在即存供应压力预期,供应端仍旧压力较大。需求端来看除垃圾桶、托盘等相关注塑行业如火如荼,其他行业暂未有明显亮点,对原料价格难有提振。值得注意的是,近期HD中空与LL比价一直走强,虽然独山子石化30万吨老HDPE装置进入大修,带来较大减量,但中海壳牌转产中空带来的增量也不容小觑;与此同时,国外装置卡塔尔高压临时故障,上周外商取消高压报盘存进口减少预期但并没有带动国内高压价格的上涨,神华榆林检修对高压带来的减量未必能有较大利多,LD与LLD比价能否持续扩大存较大不确定性。

【PE周报】贸易战波澜再起,PE价格路向何方 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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聚乙烯周简报(08.19-23)|金叶城期现结构9-1价差不同路径生产利润PE日度检修损失比例两油库存港口库存季节性上周回顾上周来看,LL期货先涨后跌,石化采取降价去库存策略,商家同步积极去库存,多让利报盘,但下游刚需采购,备货意愿不强。上周现货价格涨跌互现,多数品种价格跌50-100元/吨不等。标品主流价格7300-7700元/吨,临近交割月,现货以补贴水为主,主力基差走强65元/吨,9-1价差在近平水线附近徘徊。9月合约持仓量上周减仓近10万手,仓单数量有小幅上升,目前持仓量下交割库容无过大压力。非标品方面,高压主流价格在7750-9000元/吨,华东货源价格相对抗跌。低压品种中,HD薄膜华东价格较强,HD注塑华北价格较坚挺,而HD拉丝和HD中空华南价格相对抗跌。美金价格方面HD拉丝及HD中空分别下跌了50美元/吨和30美元/吨,LDPE小幅下降10美元/吨,其余品种价格保持稳定。HD中空美金价格的快速下跌也使得进口盈利的窗口再次打开。下周预测下周来看,周末中美贸易战再次发酵,中方在明确反制后美方态度同样强硬,市场恐慌情绪较高,原油大幅摆动下对国内化工盘面影响较大。供应端来看,3季度装置检修陆续开始,但下周新增只有延安能化45万吨的HDPE装置计划检修,预估检修损失量环比会有所减少。进口货源方面,目前外商依旧积极清仓去库,HD中空价格盈利窗口再次打开,其他品种进口维持亏损。9月1号第一批关税的加征几乎肯定实施,其中就包括了线性标品,但中国从美标品月进口量在1万吨左右,预期对价格冲击不大。下游来看,农膜虽然开工率持续回暖,但属于旺季不旺,其他行业也较为疲软,需求端并不能为行情提供上涨动力。库存方面,上周周中石化库存在降价策略下有所降低,但后半段降幅明显放缓,库存压力不减。整体来看,偏悲观的宏观氛围叠加疲弱的PE供需基本面,PE价格维持偏空观点,近期市场交易逻辑以宏观和交割逻辑为主。

【PE月报】12月:PE期货先行,欲指点现货,挥斥方遒? 米斗研投部 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部
傅晓阳月度小结▲
塑料期现货小幅劈叉,基差走弱12月PE现货端整体来看处于低位弱势震荡中,期货端则触底反弹。当前线性主流价格7150-7500元/吨,环比上周涨50元/吨左右;高压主流价格在7850-8000元/吨,环比跌50-100元/吨;低压各产品价格涨跌互现,幅度在50-100元/吨不等。目前非标品中茂金属、HD拉丝、HD中空、LDPE、HD注塑与标品价差维稳;仅低压膜与标品价差走弱幅度较大,与标品价差一度走弱至200元/吨附近。基差方面来看,主力合约基差大幅走弱至-225元/吨附近。近远月价差扩大,LL1、5、9合约月间结构发酵成斜率较陡的Contango结构。年前上游石化库存加紧销售排库,12保持低库存操作模式,截至到12月27日,两油库存53.5万吨,月度库存环比去化5万吨。
图1核心思考PE▲
估值角度下存反弹空间,驱动角度下欠缺做多时机近期,从估值的角度来分析(如下图2、3、4所示),PE期货端处于高持仓+历史低价格+窄contango结构;现货端=低库存+低价格,是个较为理想的反弹做多品种。图2图3图4图5与此同时,伴随宏观转暖对大宗商品利多情绪的指引,LL期货反弹至7400点附近,但是业者更关心的是反弹的空间给多少,目前很明显的是期货带动现货反弹,从基差的角度出发,如图5所示,以华北久泰7042为例,目前基差已经走到了-225元/吨。若基差继续走弱,则会给空头买现抛期无风险套利机会,盘面反弹空间受限;若基差大幅走强,盘面仍存想象空间。从驱动的角度来分析,如下表所示,短期PE基本面评估来看整体中性偏空,供应压力及利空预期一直存在。表
PE基本面评估情况供应需求库存利润慢变量快变量短期需求工厂心态两油库存港口库存社会库存上游利润估值下游利润进口量月度检修损失量新产能投放预期日度排产比例四季度目前虽然PE内外盘顺差依然较大,进口预期增加。但据了解外商今年年底销售压力不及去年,挺价意愿较强。月度检修量环比持续减少,4季度供应增量市场最新消息传浙江石化乙烯裂解开车顺利,如无意外,聚烯烃装置或将1月初陆续投产。标品排产比例逐渐走高,在40%附近徘徊。PE整体需求转弱,但2020年春节提前至1月下旬,工厂放假也相应前置。国内多数地膜厂已于12月下旬陆续备货生产,对熔指2标品行情存阶段性利多支撑。坚持刚需采购为主,囤货意愿偏弱。上游石化开启降价降库模式。持续去化,季节性偏低水平社库低位,贸易商以低库存操作模式为主塑料绝对价格偏低处历史低位,上游利润估值整体偏低利润尚可,处中等水平—△△——————★★【目前基本面整体结构中性偏空】两油/港口库存去化良好+上游估值偏低+地膜需求旺季
VS 12供应端压力(检修量减少/国产量增加)+整体需求转弱+新投装置利空预期
备注:★利多 △利空 —中性 傅老师等撩热线 TEL:15615734707

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