【PP周报】供应压力增大逐步兑现vs库存累积节奏较缓 米斗研投部 米斗资讯
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聚丙烯周简报(11.18-11.22)|梁媚 短
期目前主要矛盾在于供应压力增大逐步兑现vs库存累积节奏较缓。供应端方面,上游供应压力逐渐充分释放,首先三套新装置运行逐渐平稳,其次11月份检修损失量较10月份降低,预计在17.23万吨左右降低32%,现货近期走弱明显。另外上中游虽然累库不多但是降库速度逐渐放缓。需求方面,第四季度为需求淡季,下游原材料库存低,但订单一般,仍保持按需采购,短期间歇性集中补库对市场有一定的带动作用,但整体对市场向上的提振作用较弱。综上所述,供应压力增大预期逐步兑现,现货整体走弱,但是库存累积较缓以及下游原材料库存低带来的间歇性补货,可能价格会有反复,但是主旋律仍然是弱势为主。长
期供应端后续新装置集中性投产,压力增大,若后续市场需求情况不良,预期偏空。逢高做空05合约为主。

【PP月报】11月:供应压力充分释放vs库存累积不及预期 米斗研投部 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部
梁媚价格情况11月国内聚丙烯市场下行后有所回升,供应端三套新装置逐渐充分释放压力,以及11月为检修淡月,检修损失量环比下降较多,聚丙烯价格不断下跌,后续供应方面利空出尽,而需求端原材料库存低有补库空间,而且第四季度为聚丙烯下游共聚以及注塑的需求旺季,期货价格止跌反弹。截止本月末,01合约8072(7944)
05合约7585(7630)华东拉丝8250(-180) 低熔共聚8880(-70)
华东注塑8480(-170)中熔纤维8450(-150)华东薄壁8950(-300) BOPP
9700(-100)
。本月基差有所下降,预计后续基差大概率走弱。本月末基差198,上月末为486。本月末标品拉丝排产率39.08%左右,标品拉丝排产比率有所下降。基本面
供应端2019年11月我国聚丙烯装置检修损失量约20.36万吨,环比10月份的25.34万吨减少19.65%。月内新增的停车装置有16条线,多数为计划检修装置,少数装置为临时停车检修。福基石化、福建联合、青海盐湖、大连恒力、内蒙古久泰、北方华锦、兰州石化、宁波富德、联泓新材料、抚顺石化、中天合创、蒲城清洁能源、茂名石化、扬子石化、神华宁煤在月内恢复生产,广州石化二线、武汉石化、延能化、中韩石化JPP线计划12月份开车。下月暂无新增计划检修装置,预计12月份我国聚丙烯装置检修损失量将环比下降。目前久泰、恒力满负荷生产,10月份中安联合、巨正源、宝丰2期产量释放渐趋稳定,11月份有效产量释放的更加充分
需求端本周下游总体原材料库存上升,成品库存下降,订单上升,开工率有所上升,利润上升。本周下游逢低略有补库,原材料库存上升,另外12月份下游环比需求将会有所好转,订单有所上升,本周主要BOPP订单有所上升。下游原材料库存低位有补库空间,后续关注下游订单好转带来的补库需求。本周末BOPP加工费为1430元。行情展望短期来看,目前主要矛盾在于供应压力充分释放vs库存累积不及预期。供应端方面,上游供应压力已充分释放,三套新装置运行逐渐平稳,检修装置已逐渐回归,现货近期有平稳下来趋势。需求方面,下游原材料库存低,又逢低采购行为,加之近期下游BOPP工厂有缺货集中性补货现象,订单环比会有所好转。短期间歇性集中补库对市场有一定的带动作用。因此,目前库存累积不及预期。综上所述,供应压力增大预期逐步兑现,现货整体走弱,但是库存累积较缓以及下游原材料库存低订单好转带来的间歇性补货,以及12月步入交割月,预计短期01合约保持高位震荡走势,但是长期主旋律仍然是弱势为主,以逢高空05合约为主。

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聚丙烯周简报(11.04-11.08)|梁媚价格情况本周聚丙烯市场小幅回升后弱势运行。周初,期货略有回升提振市场信心,贸易商挺价及涨价意愿强,下游有所补库,市场交投尚可,临近周末,期货上涨动力减弱,期货震荡向下运行,贸易商积极出货,下游刚需采购为主,市场交投一般。截止本周末,01合约7982(7965)
05合约7618(7627)华东拉丝8560(+110)低熔共聚8900(+100)华东注塑8750(+130)中熔纤维8760(+110)
BOPP 9750(-50)。基本面
供应端本周国内聚丙烯装置检修损失量约5.24万吨,较上周小幅下降,周内新增部分临时停车装置北方华锦、兰州石化、宁波富德下周部分装置均有望恢复开车,另前期停车的福基、青海盐湖等装置亦有望重启,预计检修损失量继续小幅下降。预计2019年11月我国聚丙烯装置检修损失量约在12万吨,环比10月份的25.34万吨减少52.64%。本周末两油石化库存66.5万吨,上周末两油石化库存70W,国庆节后两油石化库存累库至88.5W,石化库存目前压力尚可,降库速度较缓。
需求端本周下游总体原材料库存下降,成品库存上升,订单基本持平,开工率有所下降,利润提高。本周周初期货价格略有回升,下游有补库行为,但是后续期货转弱成交下降。总体来说第四季度为各个下游的需求淡季,虽然原材料库存在低位有补库空间,但是预计后续补库力度仍然有限。本周末BOPP加工费为1190元。整体观点短期来看,目前主要矛盾在于供应压力增大预期但是库存累积节奏较缓。后续整体来看,供应端方面,上游供应压力逐渐充分释放,首先三套新装置运行逐渐平稳,东莞巨正源稳定开车冲击华南市场,华南价格走弱明显,中安联合以及宝丰也逐渐冲击华北华中市场。其次11月份检修损失量较10月份降低,预计在12万吨左右降低52.64%,第四季度为检修淡季。另外上中下游库存虽然仍然不高,但逐渐出现累库现象。需求方面,第四季度为需求淡季,下游原材料库存低,但订单一般,仍保持按需采购,无法对市场有向上的提振作用。综上所述,现货松动助推空头气氛,看空情绪加剧,短期价格弱势局势难改。

【PP月报】12月:强势成本端能否给PP提供支撑? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯
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浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部 梁媚【前
言】近期聚丙烯市场有所回暖,从大的供需端来看并没有明显的变化,仍然是现货压力较大,但是库存累积不及预期,上游已经降库至较低位置,新产能尚未冲击市场,这使得价格下跌并不流畅,而在供需端矛盾并没有激化甚至有些好转的过程当中,边际性变量成本端开始出现显著变化。众所周知,边际性变量当没有突破边际的时候,一般无需过分关注,但是一旦突破边际,再叠加供需端尚未明显的矛盾,将可能对价格产生明显的作用。近期原油、丙烷的价格强势上涨,使得聚丙烯利润收缩,丙烷脱氢装置甚至亏损,几套装置停产给大家心理上带来一定影响,那么强势成本端能否给聚丙烯提供支撑呢?【核心观点】主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓短期来看,目前主要矛盾在于现货压力较大vs库存累积较缓。目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。但是短期库存积累较缓,中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应,后续关注上游降价抛货压力释放后价格止跌可能,另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,原油价格上涨,短期对价格有支撑作用,建议谨慎做空,观望为主。01边际变量成本端成为近期需关注变量:重点关注丙烷、原油、甲醇近期原油价格上涨,上周Brent
67.92,增加了1.78,WTI
61.68,增加了1.24。丙烷价格更是大幅提升,从12月初的496上涨至如今的629,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。而绍兴三圆丙烷脱氢装置已经停车,另外天津渤化东莞巨正源有停车检修预期,更是对市场产生一定的心理上的支撑作用。02聚烯烃核心在于库存目前核心矛盾是新增产能投放和库存累积速度。上周上游两油石化库存略有降库为53.5万吨,较上周末60万吨下降6.5万吨,煤化工库存略有下降,中游社会库存下降,下游库存下降。目前供应端01合约前供应端压力已释放的较为充分。需求端原材料库存低有补库空间,随着前期价格弱势调整,下游在11月底有补库行为,但是12月这两周下游补库乏力,经过近两周的降价降库,库存压力有所释缓,中游贸易商逢低补前期超卖量为主,(中游超卖较多给上游降库提供了空间),下游并未有明显补库(下游补库更多是补春节期间货物)。目前来看,库存将从下游至上游产生负反馈效应,上游库存压力仍然较大。03主要矛盾:主要矛盾为现货压力较大VS库存累积较缓
现货压力较大目前供应端无论现实还是预期,压力均较大,现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点,预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点,下游原材料库存持续下降。整体现货压力较大,因此后续价格主旋律弱势为主。◆供应方面:01合约前压力已经充分释放,目前三套新装置运行平稳,01合约前无新增装置,而检修损失已经达到历年的低点位置,01合约前供应压力目前已到历史较高位置。而后续浙江石化、恒力二期、利和知信三套新装置在12月底逐渐开始释放,在1,2月份将逐渐运行平稳,预期后续压力也逐渐增大。◆需求方面:下游经过前期11月底的补库后,近期开始补库乏力。虽然原材料低位有补库空间,但是一方面下游订单天数并无较大的提振作用,另一方面各个下游对于后续较为悲观,预计后续补库仍然较为乏力。
库存积累较缓中游前期大量超卖给库存提供了缓冲垫和蓄水池效应。后续关注上游降价抛货压力释放后现货价格止跌可能,但是长期压力仍然较大。另外替代品方面粉粒料价差缩小,以及成本端利润逐步缩小,丙烷脱氢已亏损,部分丙烷脱氢装置停车,短期会使得价格一定的支撑作用。◆中游前期大量超卖量给上游提供了缓冲垫:本周上游整体库存下降,但是内部出现分化,部分煤化工宝丰、中安、恒力等降价卖货,库存下降较多。中游贸易商前期超卖较多,提供了蓄水池和缓冲垫效应,上游得以降库顺利。◆替代品和成本端方面:–
价格上涨,以及丙烷价格上升,使得聚丙烯成本端利润下滑,特别是PDH已经出现了亏损。绍兴三圆丙烷脱氢装置已经停车,另外天津渤化东莞巨正源有停车检修预期,将会对市场产生一定的心理上的支撑作用。–
粉粒料华北地区价差缩小较多,粒料对粉料的替代性增强。

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